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央行全面降准和定向降息意在稳定预期

来源:财经网 专栏:安邦咨询 2024/01/29

1月24日,央行行长潘功胜宣布自2月5日调降准备金率0.5个百分点,向市场提供流动性1万亿元。此外,1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点,从2%下调到1.75%,并持续推动社会综合融资成本稳中有降。这一全面降准、结构性降息的政策调整,可以说给处于“焦虑”之中的市场主体带来了很大的“宽慰”。

年初以来,市场对于货币总量宽松有很强的期待,但是随着央行1月份维持LPR不变,令市场期待的节前降息的预期破灭,更使得市场担心央行货币政策的稳健基调趋向于收紧。这种对政策的恐慌可以说是目前市场预期不稳的一个表现。

从24日的股市来看,市场情绪已经有所好转,当日A股三大指数探底回升,截至收盘,沪指涨1.8%收复2800点;深证成指涨1%;创业板指涨0.51%。市场成交额7669亿元,北向资金今日小幅净卖出5.39亿元。港股方面,香港恒生指数收涨3.56%,恒生科技指数涨4.24%。更多代表海外投资者的A50指数,在开盘后也大幅上涨超过1%。

从这些变化之中,可以看到央行放松货币所带来的直接效果。当然,就实际情况来看,降准仍在一周之后,而针对中小企业和涉农企业贷款的定向降息同样影响有限。这种效果主要还是来自央行给了资本市场投资者一颗“定心丸”,表明宏观政策对经济的支持不会缺省,新的一年货币政策不会出现“紧缩”。这一举措的确使得投资者能够“松一口气”,缓解对政策的焦虑。

央行行长潘功胜强调,金融市场运行中大家关心的有汇市、债市,也有股市,党中央和国务院高度关注资本市场的稳定发展,当前宏观政策的空间和回旋余地大,资本市场稳定健康发展具备稳定基础。人民银行将强化货币政策工具的逆周期和跨周期调节力度,着力稳市场、稳信心,为包括资本市场在内的金融市场运行创造良好的货币政策环境。因此,包括央行在内的宏观政策部门越来越重视股市波动所代表的预期变化,推出相应的措施来实现“稳预期”。

在安邦智库的研究人员看来,此次降准和结构性降息组合的推出,的确有特别之处。一方面是推出的时间节点上,超过很多市场机构的预期。在1月份LPR保持不变,增量续作MLF的情况下,很多市场机构都认为央行在春节前将“按兵不动”。此时推出相关政策,安抚市场情绪的意图明显。另一方面,此次推出“降准+定向降息”的组合拳,宽松的力度也是此前少有的。此前降准和降息、或者定向降息,多为单独进行,重在“精准滴灌、细水长流”,很少有组合式的宽松。另外,从降准的幅度来看,近两年的降准基本都是0.25个百分点,此次降准0.5个百分点的力度也是近期不常见的。此次超过一般情况的宽松之举,可以说对于稳定股市信心,以及稳定市场预期有着十分重要的意义。

当然,对于股市而言,降准、降息等货币政策调整,仍主要起到“托底”的作用。市场真正改善,除了货币环境之外,仍需要上市公司利润的恢复,以及整体经济环境的改善。预期的改善与需求、供应的再平衡是互相影响、相辅相成的。就货币政策而言,整体仍会坚持稳健的基调之上。其实,潘功胜行长对于货币政策的表述并没有太多变化,仍然坚持“保持流动性合理充裕,使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。当然,从目前央行对市场的回应来看,政策的弹性和灵活性将加强,但距离全面宽松仍有相当的距离。

最终分析结论:央行推出全面降准和定向降息的政策组合,超过市场的普遍预期。同时,这一政策组合所释放的宽松力度也超过以往。这一举措对于稳定股市、稳定市场预期的作用更为明显。这意味着,在整体坚持稳健基调下,货币政策的灵活性有所增强。(来源:安邦咨询)

版面编辑:文静
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