5月7日，美联储在货币政策决策会议上，决定维持联邦基金利率不变。这也是去年下半年持续降息之后，美联储连续第三次按兵不动。当然在贸易战不确定因素上升的背景之下，美联储的这一决策符合市场的普遍预期。美联储主席鲍威尔在会议后的新闻发布会上表示，美联储不必急于调整利率，目前的政策是适度限制的，美国总统特朗普要求降息的呼吁不会影响美联储的工作。
今年以来，在特朗普就任后，美联储改变此前持续降息的政策趋势，一直维持利率不变。这也引起特朗普的一再指责，其多次呼吁美联储降息，并透露可能让鲍威尔提前“下课”。鲍威尔也多次表示会保持美联储货币政策的独立性，不会听命于特朗普的指手画脚。货币政策委员会一致通过的利率决议，表明此次决议并非鲍威尔一人之力，而是美联储集体的看法。当然，在市场巨幅波动的背景之下，特朗普也曾表示不会寻求立刻让鲍威尔“下课”，似乎放缓了立场，以安抚市场。此次美联储继续选择维持政策不变，在外界看来，有着和特朗普继续对抗的意味，似乎鲍威尔“扳回一局”。
当然，促使美联储一致决定维持不变的主要还是美国经济的现状，并非给特朗普“拆台”。抛开美联储与新一届美国政府之间的分歧，就经济基本面来看，袖手旁观可能仍是美联储当前的最佳选择。一方面，虽然美国经济一季度出现环比收缩的不利局面，但4月份的消费和就业数据仍然表明经济增长仍然具有韧性。美国劳工部公布数据显示美国4月非农就业人口增加17.7万人，预期13万人；4月失业率为4.2%，较3月持平。这意味着特朗普关税措施尚未对经济带来实质的影响，美元和资本市场的波动更多反映了市场预期的改变。4月份的ISM服务业指数为51.6，美国综合PMI为50.6，均高于50的扩张与收缩分界线。这表明经济活动仍在继续，尽管增速有所放缓。
对于美联储政策目标的另一个重要指标通货膨胀情况而言，美国3月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期的2.5%；核心CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的3%。从美联储关注的美国个人消费支出（PCE）价格指数来看，剔除能源和食品价格的核心指数在3月同比上涨2.6%，依然高于2%的目标水平。由于美国企业为避免关税而加大商品进口，今年第一季度，美国GDP环比按年率计算萎缩0.3%，为2022年来的首次。
对于美国的经济和通胀情况，美联储在3月声明新增表述“经济前景的不确定性有所增加”之后，在5月声明中进一步升级，指出“经济前景的不确定性进一步增加”。其认为高失业和高通胀的风险都有所上升。就此而言，通胀下降缓慢和经济需求较强的现状，使得美联储并没有降息的必要性，在对经济走弱趋势有所放缓的情况下，对通胀的关注更多。
不过这种关注更多是短期的。虽然市场普遍预期短期内，受到关税冲击，会推高通胀，但能源价格持续走低，需求不稳，都会缓解通胀压力。鲍威尔也谈到未来通胀影响的不确定性。德银认为，尽管关税政策可能推高通胀，但油价下跌带来的通缩压力在一定程度上抵消了关税的影响。更重要的是，油价下跌增加了市场对降息的预期。德银指出，这一变化对市场极为有利，因为降息预期的升温有助于提升风险资产的吸引力。与此同时，美国政府关税政策出现软化，贸易保护主义倾向减弱，这或许意味着进口和通胀的直接冲击可能并不像4月初特朗普宣布“对等关税”时所预计的那么大。
鲍威尔此次再次强调了特朗普关税政策不确定性对经济走向的影响。这应该是中长期其更为担心和苦恼的问题。他表示，特朗普政府在贸易、移民、财政政策和监管等领域的政策变化仍在不断演变，其对经济的影响仍然“高度不确定”。他还补充道，美联储完全有能力等待更多明朗信息后，再调整其立场。鲍威尔坦言，特朗普的关税政策超出了他们的预期，如果关税维持在当前水平，可能会导致经济增长放缓，并可能导致长期通胀上升，使美联储实现目标的时间点至少推迟到明年。不过，鲍威尔也指出，美国正在进行的贸易谈判可能“明显改变局势”。
目前，这种不确定性实际上正在影响市场的预期，也使得资本撤离美国市场，并拖累美元走弱。这些表明美国经济前景并不乐观，而这其实意味着美联储距离降息不会等待太久。而当前美联储选择维持利率不变，保持利差，其实有利于美元和美国资本市场的稳定。这实际上表明，美联储看似保持独立，实际上却和特朗普一样，倾向于华尔街的利益。当然，这会给特朗普政府带来更多压力，因为其不得不承担更多的政府融资成本。安邦智库的资深研究学者认为，华尔街威胁和压力，还是很大的。华尔街不需要减息，希望美元资产稳定。经济趋势则需要减成本，这就有矛盾了。那么，长期来看，特朗普其实并不需要撤换鲍威尔，就能凭借美国经济走缓而迫使美联储降息。
虽然鲍威尔谈到了“滞胀”的风险，但如果考虑特朗普贸易战节奏的放缓，高通胀的风险实际上有所缓和，反而未来经济放缓的压力更大。因此，特朗普的不靠谱政策让美联储无所适从，不得不冷眼旁观，但其实特朗普和鲍威尔实际上都在担心一件事，即美国经济放缓的前景。未来通胀和经济走向趋于一致，走向同步放缓的趋势。这实际上给美联储决策减轻了难度，也意味着未来降息的态势会越来越明朗。这也是为何特朗普关税政策不断反复的情况下，市场仍然预计美联储年内会降息的主要考虑。（来源：安邦咨询）
