12月2日晚，央行表示，从2025年1月起修订M1统计口径。修订后的M1将在目前M1（即流通中货币M0+单位活期存款）的基础上，将个人活期存款与非银行支付机构客户备付金也纳入统计范围。同时，央行表示将在适当的时候进行回溯，公布2024年1月份以来修订后的M1余额和增长速度数据，以便相关数据的分析和研究。
对于修订的原因，央行称，个人活期存款和非银行支付机构客户备付金目前包含在M2中，尚未包含在M1中。一是关于个人活期存款，在创设M1时，我国还没有个人银行卡，更无移动支付体系，个人活期存款无法用于即时转账支付，因此未包含在M1中。而随着支付手段的快速发展，目前个人活期存款已具备转账支付功能，无需取现可随时用于支付，与单位活期存款流动性相同，应将其计入M1。二是关于非银行支付机构客户备付金，可以直接用于支付或交易，具有较强的流动性，也应纳入M1。从国际上看，主要经济体M1统计口径大都包含个人活期性质的存款及其他高流动性的支付工具。
实际上，此前央行也曾经对M1统计口径调整提前进行过“吹风”。今年6月份的陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜在谈到货币政策框架调整时，提到要研究M1统计口径的调整问题。11月，央行在《2024年三季度货币政策执行报告》专栏中就曾表示正在研究货币供应量M1的统计修订问题。央行也表示，近年来，我国金融市场和金融创新迅速发展，金融工具的流动性发生了重大变化，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。当然，在此之前，如央行谈到的，对包括M2在内的其他货币数据统计的口径也有过修订，这种修订属于较为正常的统计口径调整。
此前有券商的研报曾比较美国、欧元区和日本等海外经济体，与中国M1的统计口径的差异。就未调整的当前口径来看，中国M1不包括居民活期存款，而美国、欧洲、日本、印度、加拿大和韩国等其他国家M1中均包括居民活期存款；其次，中国M1不包括财政活期存款，而美国和日本M1都将地方政府活期存款统计在内，欧元区M1则包括中央和地方政府活期存款；最后，中国M1中没有统计非银金融机构活期存款，而美国和欧元区M1中均包括非银金融机构活期存款。此次调整之后，中国的M1口径，仍未纳入财政存款和非银金融机构活期存款。因此，随着中国直接融资市场的不断扩大和财政支持经济力度的不断增加，相应的调整恐怕仍会进行。
就此而言，一方面，修订后的M1是在原有的M1基础上进行了扩张；另一方面，修订后的M1的覆盖范围更大，对经济活动的关联也会更为紧密。这种变化实际上符合现在央行货币政策对经济和金融活动“全面”覆盖的政策框架调整的趋势。
这同样意味着，未来货币政策调控的难度增加。其会进一步减弱总量型政策的效果，推动央行货币政策重点向利率工具的“质变”方向转型。（来源：安邦咨询）
