印度股市的上涨是一个长期的过程。 20世纪90年代初至21世纪初，印度股市开始逐渐受到关注；2003年左右至2008年金融危机前，印度股市经历了一段较为明显的上涨。然而，2008年全球金融危机爆发，印度股市也受到了较大的冲击，出现了大幅下跌；2009年至2020年初，金融危机过后，印度股市逐渐复苏，并再次进入上涨通道。2020年初新冠疫情后至现在，印度股市尽管受到新冠疫情和俄乌冲突的影响，但表现出了较强的韧性，不仅很快从疫情初期的下跌中恢复，而且继续保持上涨态势。总体而言，印度在长达十几年时间内保持长牛行情，印度Sensex30指数从1979年成立至今涨近800倍，45年里近80%的年度保持正收益，最近5年更是势如破竹，年化收益率超17%；NIFTY50指数收盘价为26216.05点，24年时间上涨近400倍，年化收益率超11.71%。对此，安邦智库研究人员通过长期的追踪，认为背后主要有以下三个方面因素综合作用。具体如下。
首先，经济较快稳定增长，依赖于人口红利与科技进步。印度作为新兴经济体，近年来经济增长较为稳定且快速。其GDP增速在全球主要经济体中处于领先地位，连续多年保持较高的增长率。自莫迪2014年上台以来，除了2020年受疫情冲击以外，印度GDP年均增速6%。其中，2023年印度GDP同比增长8.2%，是世界主要经济体中经济增速最快的。2024年上半年，印度GDP增速7.2%。
值得重视的是，人口红利和科技进步构成了印度经济长期增长的基础。印度拥有庞大的人口基数，按联合国预测，印度可在2023年中跃升为人口第一大国，总人口预计达14.26亿人，其中20-64岁人口将超过8.45亿，呈现比较健康的金字塔型。同时，印度并不是一个大宗资源特别丰富的国家，主要靠需求拉动和科技创新推动。过去，印度的经济增长主要由第三产业贡献，包括金融、IT服务等，占比高达55%以上。在全球离岸外包的产业趋势下，印度丰富的IT工程师储备有利于支撑IT服务业持续高速增长。与此同时，印度政府大力发展制造业，通过基建项目带动了建筑、建材、钢铁等行业的发展，服装、手机等产业链承接转移。
其次，大力推动经济改革，聚焦大规模基建和扶持制造业。莫迪政府的增长政策主要聚焦于大规模基建和扶持制造业，政府投资是印度经济高增长的主要来源。在基建方面，在过去10年执政期间，印度开始大规模基础设施改造，包括实现交通网络现代化、改善城市设施和扩大数字基础设施，2023年基建投资较2014年提升5倍，国家公路网里程增长60%。启动“巴拉特马拉国家经济走廊”建设，提升印度国内海岸、港口和高速公路的贯通性，大规模扩建地铁、铁路和机场设施，机场数量由2014年的74个升至2024年158个。
与此同时，在产业政策方面，莫迪政府发起“印度制造”运动，以期改变传统上以服务业为主导的印度经济。计划到 2030 年将印度在全球制造业中的份额从3%提高到 5%，到 2047年提高到10%。具体就是推动国企私有化，减少政府在商业活动中的直接参与，计划逐步退出部分非战略行业，提升国企运营效率；2019年起，印政府开始对多项劳动法进行修订整合，简化雇佣关系，提升劳动力市场流动性。这些改革措施提高了企业的经营效率，改善了市场的投资环境。
最后，加强金融市场改革，吸引大量外资持续流入。印度政府近年来进行了一系列金融市场的政策调整和改革。比如印度股市对上市公司的要求较为严格，拥有严苛的退市制度，保证了上市公司的质量。如果上市公司出现财务造假、业绩不合格等问题，将被强制退市。与此同时，印度股市的交易制度相对灵活，对散户相对有利。散户投资者实行 T+0 的交易制度，而机构投资者则是 T+3 的交易制度。
此外，印度股市注重对投资者的保护，退出回购及其定价机制保障了公众投资者的权益。印度证券交易所委任独立的评估团队对被强制退市公司的股票进行估值，被退市公司必须以该团队的评估价格在退市决定下达的三个月内向所有公共持股者回购其公司股票，除非投资者自愿继续持有该公司股票。在经济增长强劲以及金融市场改革持续推进等因素的共同吸引下，外资长期持续净买入印度股票。2000~2023年间，除2008年、2011年、2018年和2022年净卖出外，其余年份均是外资净买入，其中2023年净买入约214亿美元，在外资年度净买入额中排名第四。截至2024年1月末，外资（FPI）持仓约占印度股票市值的16%。
总体而言，印度股市长期趋势性走高的背后，是印度经济较快稳定增长，依赖于人口红利与科技进步。与此同时，印度大力推动经济改革，聚焦于大规模基建和扶持制造业。此外，印度政府近些年加强金融市场改革，吸引大量外资持续流入。
值得注意的是，虽然印度股市具有趋势性的长期走高，但正如安邦咨询首席研究员对于印度市场的定义——依旧是一个新兴市场国家，人为拔高了印度的世界市场地位。这种情况下，印度经济和市场的表现，将会犹如新兴市场国家一样，会不断出现波动，经济也会受到印度政治以及国民性的影响，这种现象是无法回避的。（来源：安邦咨询）
