2013年10月25日，为进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行。2019年8月17日，人民银行发布改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制公告，在报价原则、形成方式、期限品种、报价行、报价频率和运用要求等六个方面进行改革，同时把贷款基础利率中文名更改为贷款市场报价利率，英文名LPR保持不变。时值中国人民银行推动利率市场化改革“两轨合一轨”，希望打造一个以核心银行为主导，受央行货币政策调控的市场化利率。自此，LPR正式代替贷款基准利率，成为金融机构贷款利率定价的主要参考标准，贷款利率的市场化程度明显提升。

目前，贷款市场报价利率是由具有代表性的20家报价行，根据其对最优质贷款客户的贷款利率，按市场化原则报价，经全国银行间同业拆借中心算术平均得出的报价利率。现行的LPR包括1年期和5年期以上两个品种。1年期LPR通常被用于短期消费贷款和短期经营性贷款等方面；5年期以上LPR通常被用于房贷等长期贷款方面。各金融机构应主要参考LPR进行贷款定价，其他贷款利率通过在此基础上加减点生成。

不过，2024年6月19日，在2024陆家嘴论坛开幕式暨全体大会上，中国人民银行行长潘功胜表示，未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。同时，持续改革完善贷款市场报价利率，针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。自此，LPR作为央行货币政策框架内重要的信贷市场基准利率的第二次重大调整排上日程。

依据上文央行行长表述，截至目前，央行对于LPR机制的调整大致可分为两个阶段。第一阶段是持续改革完善贷款市场报价利率。具体体现为LPR由锚定中期借贷便利（MLF）利率“换锚”7天期逆回购利率，并在未来更多参考央行这一短期政策利率。第二阶段将会是针对部分报价利率显著偏离实际最优惠客户利率的问题，着重提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平。

梳理第一阶段，7月12日，央行主管媒体《金融时报》发布文章表示，贷款市场报价利率或迎改进。其中提到，中期借贷便利（MLF）利率对LPR定价有一定参考作用，但也不是完全挂钩。在其后的7月16日，《金融时报》继续发文，解释当月MLF延续缩量平价续作原因之后，直白表示MLF与LPR不同步性加大。“2021年12月，MLF利率没变，1年期LPR利率下行5个基点；2022年8月，MLF利率下降10个基点，5年期以上LPR则下行15个基点；此外，2024年2月，也出现了MLF利率并未调整但5年期以上LPR下降25个基点的情况”。直至8月末，央行在明确7天期逆回购利率作为主要政策利率的同时，表示中期政策利率正在逐步淡出。8月15日到期的MLF于8月26日续做，将MLF操作安排在LPR报价后，再度体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图。7月LPR报价跟随7天期逆回购利率下降，已表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率。

关注第二阶段，此前就有业内专家指出，当前LPR报价与最优质客户贷款利率之间出现一定偏离，未来还需要加强报价质量考核，减少偏离度。也可以考虑借鉴国际经验，用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准。据悉，美国资金市场利率的变化通过担保隔夜融资利率（SOFR）向贷款市场进一步传导。SOFR是金融机构在隔夜借贷市场上用美国国债作为担保进行借贷的利率，由真实交易利率形成。2017年，在美国利率体系中，SOFR取代了伦敦同业拆借利率（LIBOR）。因此，使用类似SOFR的短端市场利率作为浮动贷款利率的定价基准，这方面的改进有利于提高贷款基准利率的公允性，也有利于提高利率传导效率。这也被视为我国利率调控机制改革的一部分。

然而，LPR作为我国信贷市场的基准利率，目前在进行改革的同时，灵活发挥作用的能力却也受到诸多限制，仍面临不少的现实问题。

从货币政策机制上看，当前，我国货币政策面临稳汇率、稳信贷、保息差三重目标。这三重目标有所关联，又相互制约。因此，依据央行近期的操作来看，央行货币政策的大致思路为：一是，在7月调降1年和5年期以上LPR 10个基点，但调降幅度不大；8月维持LPR不变，这其中有保息差的顾虑，以防范金融风险。二是，通过出台政策，有出售国债需求的机构可以阶段性减免MLF质押品，并增加央行国债买卖工具，凸显稳长债利率从而稳汇率的决心。三是，7月末调降逆回购利率10个基点，为后续全谱系利率的调降打开空间，同时缩小了LPR与市场真实利率的差距，以稳住信贷和经济增长。

经过近期央行不断健全市场化利率形成和传导机制，持续释放LPR改革效能，数据显示，7月份，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点，均处于历史低位。但是，考虑到二季度商业银行净息差虽环比持平，却压力仍大，这也成为8月份LPR保持不变的重要原因。二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，资产端收益率下行幅度依然较大。从不同类型银行看，二季度，仅股份制银行净息差小幅上升1个基点至1.46%，其他类型银行均持平或延续下降。由此看来，LPR报价短期继续下调受限。

中国人民银行货币政策司司长邹澜9月5日也表示，降准降息等政策调整，还是需要观察经济的走势。利率方面，要看到受银行存款向资管产品分流的速度、银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行面临一定的约束。未来降准仍有空间但降息面临约束。（来源：安邦咨询）