4月10日，受到关注的美国3月份通胀数据出炉。数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期的3.4%，为2023年9月以来最高水平；美国3月CPI环比上涨0.4%，超过预期的0.3%，持平前值。此外，剔除食品和能源后，美国3月核心CPI同比上涨3.8%，高于预期的3.7%，持平前值。3月核心CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，同样持平前值。而美联储最为看重的所谓“超级核心通胀”（剔除了住房的核心CPI服务分项）同比增速加快至了4.8%，为11个月来的最高水平。这种变化意味着美国经济面临的“高通胀、高利率”的双高情况将进一步延续。
对于美国通胀连续超过预期，意味着通胀回落至2%的目标已经越来越难以实现，从而使得今年美联储降息的可能性变得更加难以预测。有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，鉴于就业市场强劲以及通胀率可能会稳定在高于美联储目标的水平，外界可能会质疑，在没有证据表明经济大幅放缓的情况下，美联储是否能够在今年晚些时候降息。而日经新闻则评论称“美联储的降息猜测如海市蜃楼一般远去。”
在数据公布后，市场对于美联储降息的预期发生了变化，据利率期货市场的动向来看，美联储在6月的会议上不降息的概率由前一天（4月9日）的4成多上升到了8成以上。此后7月会议上搁置降息的预期也过半，认为9月开始降息的看法已成为主流。在美联储2024年内降息的次数方面，原来是预计3次的占主流，现在认为仅有0~2次的观点占8成。金融机构也纷纷改变预期，高盛集团把预计开始降息的时间由6月改为7月，降息次数也改成年内2次。巴克莱银行认为美联储年内只会降息1次。
市场对于美联储降息的预期延后使得资本市场受到冲击。4月10日，美股三大股指全线下跌，当日道指下跌1.09%，纳指下跌0.84%，标普500指数下跌0.95%。同时，美元指数升至105以上，美国市场利率攀升，2年期美债收益率涨22.9个基点报4.984%，11月中旬以来首次逼近5.00%关口，10年期美债收益率涨18.2个基点报4.551%，30年期美债收益率涨13.2个基点报4.632%。当天的10年期美债拍卖利率达到4.560%，创下去年10月以来的最高。
市场的动荡来自此前对于美国通胀下降和美联储降息的预期过于乐观，在通胀数据之后不得不向美联储相对谨慎的预期进行调整。随着去年美国通胀水平从高位回落，在去年底，大部分市场机构曾预期今年初美联储开始下调利率，全年将调整6次，高于美联储预期的3次。而随着美国通胀居高不下，这一预期不断下调，在3月份，市场已经普遍预期美联储6月份开始降息，全年降息和美联储去年末预期的3次一致。而随着美国就业数据和此次3月份通胀数据的出炉，越来越多的预期认为美联储可能在9月份才开始降息，全年降息1次或者2次。
如安邦智库的研究人员此前所谈到的，大部分市场机构之所以对美国通胀下降预期过于乐观，还是在于过多关注到商品价格的变化，而对于服务价格的粘性估计不足。民生银行首席经济学家温彬指出，美国3月CPI涨幅超预期，能源、房租与非房服务成为重要影响因素。除了能源与地缘政治冲击有关外，房租、非房服务均与居民强劲的收入息息相关，结合3月公布的强劲非农就业数据，当前工资—通胀螺旋依旧顽固，将是美国后续抗击通胀的“心腹大患”。这种粘性，在安邦智库的研究人员看来，意味着美联储对抗通胀的努力远未停止，而且只依靠美联储的利率调整抑制通胀，其效果可能并不理想。
需要注意的是，虽然美联储货币政策已将利率水平提升到少有的高位，但美国财政部门的“放水”仍未有节制，一定程度上对冲了货币政策的效果，使得通胀日益“顽固”。有机构预计，2024财年美国政府总赤字将达到2.2万亿美元，推动今年美国经济将以约2.5%的速度实现所谓的“快速”增长。但美联储维持高利率也将使得美国政府支付债务利息不断增加。美银预测，美国债务利息将在2024年底达到1.6万亿美元，超越社保支出，成为最大的单一政府支出。高利率带来的债务风险，未来制约美国经济稳定的紧迫性会越来越强。
虽然通胀维持高位，意味着美国整体经济需求仍然旺盛，但这种“虚火”带来的风险也在不断积累之中。但如安邦智库的研究人员此前所言，美国通胀维持的越久，美联储高利率政策持续的时间越长，对美国经济带来的抑制会越强，美国经济增长更可能随着通胀水平的回落而下降。这意味着美联储其实仍没有确保美国经济“软着陆”的路径。
从美国CPI数据出炉后，市场的反应来看，在美联储降息变得“虚无缥缈”之后，这种不确定性对全球经济和资本市场的负面作用也会越来越强。就此而言，困扰美联储的美国经济“双高”走向，同样对全球央行和各国经济带来困扰。
最终分析结论：今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅扩大并超过市场预期。美国通胀重新抬头，主要还是受到服务价格走高的影响。这进一步表明通胀的粘性难以短期打破。因此，美国在相当一段时间内仍会处于“高通胀、高利率”的双高环境之中。（来源：安邦咨询）
