作者：安邦咨询

12月18日，国家金融监督管理总局发布《消费金融公司管理办法（征求意见稿）》，时隔10年之后，有关消费金融的行业管理规则迎来再一次修订。相比于10年之前，国内消费金融行业的发展可以说是经历了一个蓬勃发展的时期，同时，在某种程度上来说，也是一个“野蛮生长”的时期。目前出台新的规则，也意味着消费金融行业发展需要新的转变。

从新规的内容来看，一方面，征求意见稿明显提高了出资人的资产、营收等指标标准。另一方面，对于消费金融企业风险防控也提高了要求。增加了消费金融公司杠杆率、流动性比例、担保增信业务规模限制等监管指标，例如，杠杆率不得低于4%、流动性比例不得低于50%，对消费金融企业的“盲目扩张”冲动予以限制。这表明，消费金融领域的准入和日常监管都将明显加强，一定程度上反映了“严格中小金融机构准入标准和监管要求”的政策取向。门槛的升高、杠杆的约束使得消费金融公司的发展出现新的挑战，一些实力较弱的企业将可能被淘汰出局。

在中国经济快速发展和居民收入不断提高的背景之下，消费金融领域被认为是中国从传统银行业为主的金融业，走向多业态混业发展过程中的一片“蓝海”。自2015年以来，消费金融行业规模迅速扩张。中国银行业协会消费金融专业委员会显示，不含房贷的消费金融贷款余额从2014年的4.2万亿元上升到2022年的19万亿元。据波士顿咨询公司（BCG）日前发布的报告，中国消费金融市场未来五年增速预计在7%左右，到2027年总规模将达25万亿元。高于经济和消费增速。

市场快速发展以及丰厚的收益，使得消费金融已成为机构的必争之地。其不仅被银行业视为发展转型的新方向之一，也成为互联网企业和各类资本入局金融领域的捷径。不仅消金公司，包括商业银行、电商平台、小贷公司等均已加入到这场“消费金融战”之中。而随着互联网金融、小贷公司先后被整顿，目前消费金融公司也面临新的监管约束。那么，这种市场自发阶段膨胀和发展起来的新领域，未来即将进入全面监管的时代。当然，这符合中央金融工作会议提出的加强全面监管的新要求，可以说是金融“高质量”发展的政策要求在非银金融领域得以落实。

就目前的情况来看，消费金融公司的规模相比于广义的消费金融而言，体量要小得多，不过，发展的速度却非常快。截至目前，全国共有31家开业经营的持牌消费金融公司。今年9月，中国银行业协会发布《中国消费金融公司发展报告（2022）》显示，截至2022年末，消费金融公司服务客户人数突破3亿人次，达到3.38亿人次，同比增长18.4%；资产规模及贷款余额分别达到8844亿元和8349亿元，同比增长均为17.5%。在这其中，消费金融公司本身的分化较为明显，以截至2023年上半年末的总资产规模计，排名前5的消费金融公司分别是蚂蚁消金、招联消费金融、兴业消金、马上消金和中银消金。大部分头部企业都依托于大型互联网企业或者金融机构，而独立的消费金融公司在行业中的地位并不突出。由于融资渠道相对狭窄、资金成本高企是消费金融公司展业的掣肘，没有“背景”的消费金融公司，自然在竞争中处于不利的地位。而“大象之争”导致消费金融市场竞争变得日益激烈，进一步加剧了行业的马太效应。

在经历了快速发展阶段之后，在面临“消费下沉”和城镇化新阶段，在人口老龄化发展的长期因素影响之下，目前的消费金融市场逐渐进入一个新的平稳发展阶段。BCG的报告也提到，作为零售业务增利创收的重要引擎，消费金融正从“跑马圈地”迈入“精耕细作”阶段。其表示，如何驱动消费金融的未来增长并制胜存量经营时代，已成为业内亟待解决的关键问题。一方面，消费金融公司本身的“长尾+下沉”的客户特点，使得其不良率较高，考虑到疫情对收入影响的滞后效应，未来消费金融公司的业绩将遭受的更为严峻的考验。这意味着消费金融公司的风险在市场扩张放缓的情况下会变得更加突出。另一方面，市场放缓下，不仅中小型消金企业的生存危机变得日益严重，头部的消金公司同样面临市场扩张的瓶颈。这会使得消费金融这一金融领域为数不多的“蓝海”随着“内卷”的日益加剧而成为一片“红海”。

最终分析结论：经历了一个“跑马圈地”和“野蛮生长”的初始阶段之后，国内消费金融领域市场发展将进入到一个新的阶段。尽管这仍然是金融领域一个具有前景和吸引力的“蓝海领域”，但监管的加强、竞争的加剧，将带来市场格局的重构。