来源：安邦咨询

据证券时报报道，多家全国性商业银行9月1日起再度下调存款挂牌利率，这将是继今年6月初全国性商业银行下调存款挂牌利率后，时隔不到三个月的再度下调；也是2022年9月以来，商业银行根据自身经营需要和市场形势，第三轮主动调整存款挂牌利率。据了解，相比6月份的下调，此次存款利率调降幅度普遍更大，且主要针对定期存款和大额存单。两家国有大行和一家股份制银行的情况显示，9月起，这些银行将下调定期存款挂牌利率，其中，一年期下调10个基点，二年期下调20个基点，三年期、五年期定期存款挂牌利率下调25个基点。和此前类似，在国有大型银行、股份制银行之后，以城商行、农商行为主的中小银行也会跟随进行调整，这将推动金融市场存款利率的全面下调。

就市场来看，新一轮存款利率调整并不意外，主要还是和此前LPR下调有关。目前，存款利率参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR报价为代表的贷款市场利率作为基准。在去年末LPR调整之后，LPR今年进行了两次调价，6月20日，LPR的1年期和5年期以上品种均下调10个基点；8月21日，1年期LPR下降10个基点，5年期以上LPR为4.2%，保持稳定。在LPR不断下调的情况下，存款利率的下调也是应有之意，以保持相应的利差，维护银行机构的正常运营。

当然，市场利率向下调整，就其根源而言，还是在于国内经济恢复不及预期，需要货币政策进一步放松，一方面持续给市场主体提供金融支持，另一方面需要为实体经济降低融资成本，保持其生存的空间。在国内需求不足、通胀水平持续低迷的情况下，未来相当一段时间内，国内经济仍需要政策的支撑，帮助其逐渐恢复“元气”。这种情况下，降低利率可以说是市场亟需的政策之一。

不过，自国内推动利率机制改革以来，单独降低LPR报价而维持存款利率不变的做法已经使得银行净息差大幅收窄，影响到银行的信贷业务经营。如市场机构所言，此次多家全国性银行再度下调存款挂牌利率，是“在净息差不断收窄的背景下根据自身经营需要的市场化调整”。数据显示，截至6月末，我国银行业净息差为1.74%，低于1.8%的警示线。央行在二季度货币政策执行报告中提到，“商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，这样也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。”近日公布的各大银行上半年业绩中，国有6大银行都不同程度地表示，息差收窄的压力，影响到银行的业绩。例如，受LPR下调、市场利率整体走低以及存款定期化延续等因素综合影响，国有六大行的净息差在上半年延续了下滑态势，除中行外，其余5家的净息差降幅较大。截至6月末，工行、建行、农行的净息差同比分别下降31个基点、30个基点和36个基点。工行和建行2023年上半年实现营业收入4474.94亿元和4002.55亿元，同比分别下降2.3%和0.59%，而且2022年其营业收入分别下降了2.6%和0.22%。在这种情况下，货币政策推动降低贷款利率（LPR）而保持银行净息差，只能采取存款利率同步下调的方式，这也将成为今后货币政策推动“降息”所带来的必然结果。

当然，降低存款利率，对于银行而言，也是一把“双刃剑”，尽管其有利于维持银行的利润空间，但也会因影响储户收益而带来存款的下降。实际上，7月份的信贷数据，已经反映出这一点。央行数据显示，7月份人民币存款减少1.12万亿元，同比多减1.17万亿元。其中，住户存款减少8093亿元，非金融企业存款减少1.53万亿元，财政性存款增加9078亿元，非银行业金融机构存款增加4130亿元。居民存款的下降，其实已经反映了存款利率下调的影响。而存款的下降意味着银行提高信贷服务的能力和空间都下降，同样影响到银行的经营和盈利。因此，对于面对市场的商业银行而言，降低存款利率也是一个无奈的选择。

降息的复杂性，如安邦智库此前所提示的，其实反映出国内货币政策的空间并非是无限的。这也是目前尽管政策上营造了宽松的“声势”，但实际仍然坚持“稳健”立场的原因。尽管空间和效果有限，但其带来的对企业和居民预期的影响和对经济信心的支持可能是十分显著的，毕竟市场的信心往往需要政策的信心予以支撑，这也是目前不断推动政策“有限”宽松所希望实现的效果。

最终分析结论：据媒体披露，各主要银行都将调降存款利率。这将开启2022年9月以来，商业银行第三轮存款利率的普遍调整。存款利率调整也是贷款利率下调后，银行维持利差空间的必然选择，但对于银行经营而言也是“双刃剑”。这种复杂性意味着货币政策的实际空间有限，其效果更主要体现在对市场信心的维护上。