来源：江瀚视野观察

最近一段时间关于中国企业在美国上市的各种问题可谓是层出不穷，而这一切几乎就来自于一杯小小的咖啡，由瑞幸咖啡引发的中国概念股危机我们到底该怎么看？在美国上市的中国公司们到底该怎么办呢？

一、一杯咖啡引发的危机

5月19日，瑞幸发布公告称，收到了纳斯达克交易所决定将其摘牌的通知。自5月20日复牌以后，这家公司股价连续三日大跌，截至5月22日收盘累计下跌68%，市值仅剩3.5亿美元，较年初最高120亿美元市值缩水97%。

今年1月31日，浑水公司(Muddy Waters)发布对瑞幸咖啡的做空报告，认为其自2019年第三季度起门店营业利润、销售量等均被大幅夸大。两个月后，瑞幸承认财务造假，市场哗然。在此之后，中概股明星公司轮番遭遇做空狙击。跟谁学、爱奇艺等接连遭海外机构发布做空报告，好未来也在被做空后自曝了造假行为。

根据界面新闻的统计，在2008年金融危机之后，有国外机构注意到众多“中概股”业绩惊人，在低迷的美国市场中取得惊人收益，随即针对“中概股”的调查开始出现，并很快取得了进展。有调查公司现场发现，中国高速传媒号称布局中国所有机场的广告屏，仅仅是在部分机场的大巴上安装的移动电视而已。中国清洁能源递交的财报显示盈利状况良好，但调查人员在当地的税务部门查看到的纳税记录，却连续10年都是0。

2010年开始，针对“中概股”的做空潮开始涌现。当年7月浑水成立，创始人卡森布洛克曾有过中国工作经历，并亲眼目睹了有“中概股”在借壳中存在欺诈行为。仅浑水一家机构，就在2010-2011年间做空过7家“中概股”，全部取得成功。

可以说，这就是第一轮美国资本市场对中国概念股公司的狙击潮，在此之后，中国公司赴美上市进入了一段时间的停滞期，2013年之后随着移动互联网的快速崛起，大量的中国移动互联网企业集体奔赴美国上市，在这里既有大名鼎鼎的阿里巴巴、京东、触宝等等，还有出事的瑞幸、好未来、爱奇艺，面对着集体赴美上市的潮流，的确也是美国上市远比中国国内市场上市更加方便快捷。但是，谁也没想到在这么多赴美上市的企业当中，会出现“一颗老鼠屎，坏了一锅汤”的问题，然而一切就是这么产生了，因为瑞幸的一杯咖啡。

纳斯达克日前向SEC提请了关于修订上市规则的提议。从官网披露的材料来看，规则修改主要包括三点：一是建议对审计机构质量和资格施加额外及更严格的准则，二是建议对限制美国监管机构获取信息的法律或法规的司法管辖区运营的公司施行额外的初始上市标准；三是建议对某些公司采取与管理资格有关的新要求。

虽然，我们从这些规定来看，基本上对于当前的中概股公司来说问题不大，但是美国对于中概股更加从严的趋势已经非常明显。

二、在美国上市的中国公司该怎么办？

其实，面对着美国上市的中国公司来说，当前的情况可谓是一场前所未有的黑天鹅事件或者说是无妄之灾，本来对于一家中概股公司来说，本来我自己经营的好好的，没想到会有锅从天而降直接暴扣到头上，相信大部分公司都会很冤枉，我本来就是自己经营，也和那家卖咖啡的没有任何关系，他财务造假却要我们跟着买单，这是什么道理？然而，大家要知道资本市场不相信眼泪，这就是最简单的逻辑，面对着美国资本市场对中国公司不再友好，我们到底该怎么办？

首先，对于已经成名的中概股来说，回国上市其实真的应该考虑。之前中概股公司之所以会去美国上市，这是因为美国上市相对更加简单，而且对于公司盈利和公司的架构模式并没有太多的限制，近年来，随着香港股市的大力发展和大陆A股创业板、科创板的发展，其实中国也逐渐拥有了和美国类似的资本市场条件。近日，经济日报报道，网易已经计划在6月份启动香港IPO，集资10亿至20亿美元。另据香港媒体报道，京东秘密申请在香港上市，预计于6月5日或6月8日启动招股，预计6月18日挂牌，集资额约30亿美元。

甚至于连百度掌门人李彦宏都已经明确表示：“我们确实很关注美国在不断收紧对中概股公司的管制，我们内部也在不断研讨有哪些可以做的事情，这些事情当然包括比如在香港等地的二次上市。”所以，在美国上市面临较大困难的时候，回归祖国上市可能是不少已经成名的中概股公司统一的想法，毕竟别的地方再好也不如自己的祖国好，特别香港、科创板、创业板等等，可供选择的余地还是非常多的。

其次，对于正在准备上市的公司来说，面对着美国对中国公司的要求日益苛刻，可能最好的办法就是考虑回到中国来上市，近年来香港资本市场特别是对于科技股的态度已经发了前所未有的改变，香港不再是那个交易平缓的老旧资本市场，而是一个具有非常优势的科技股上市的好地方。我们看到腾讯、小米、美团等都是在香港上市，并且都取得了不错的表现，这让我们逐渐看到了香港的优势所在。而且，随着科创板的不断发展壮大，创业板的改革红利逐渐释放，国内鼓励创新创业的市场氛围也在逐渐形成，这让我们有充分的理由相信国内资本市场也会逐渐成为适合创新创业企业上市的蓝海，美国近年来在经济上对于国际经济全球化的排斥其实也让我们看到了资本市场上对于单一美股市场依赖的弊端，对于中国尚未上市的公司来说，换个战场的确是现在需要考虑的事情了。

第三，对于暂时不具备国内上市的中概股来说，对于一些中小上市公司，可能暂时还不具备二次上市或者回国上市的条件的情况下，面对着美国资本市场的变化，其实要有多元化的准备，一方面，通过不断提升自身的合规性水平，让自身业务逐渐符合市场规范性的要求，从而降低美国资本市场对于公司的敌意，但这也必然会导致上市公司合规成本的增加。另一方面，则是尽可能降低通过美国资本市场进行再融资，可以考虑在其他非美国资本市场进行再融资，通过融资方式的多元化，逐渐做到不把鸡蛋放在一个篮子里。

其实，美国资本市场的变化虽然对于很多公司来说是瑞幸暴雷所引发的无妄之灾，但是对于企业来说，多几条腿走路远比在美国资本市场单一市场好的多，多元化资本化道路已经到了中国概念股们不走不行的地步了。