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更多证据表明,对于不确定性的担忧或许被夸大了

本文来源于财经网 2018-01-04 18:48:00 我要评论(0
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有人认为,不确定性的增加来自经济“冲击”力度的增强,且超出了企业所能控制的范围

不确定性是经济学界的热门话题,有些经济学家表示,为防止不确定性拖垮经济活动,甚至引发经济衰退,政策制定者应当采取措施降低可能影响商业活动的不确定性。

但有研究则对这种观点提出质疑。西北大学的David Berger和芝加哥大学布斯商学院的Joseph S. Vavra从进口价格数据中找到的证据表明,人们对于不确定性的担忧或许被夸大了。

经济衰退时,企业可以控制的经济运行情况更容易上下波动,如就业水平以及企业对商品和服务的定价。这反映出未来几天或几周的经济运行情况的不确定性日益增加。(对于经济学家而言,波动性就是不确定性。)

经济学家对此表示赞同。但问题在于是什么导致波动性的增加。有人认为,不确定性的增加来自经济“冲击”力度的增强,且超出了企业所能控制的范围。这种冲击可能包括能源价格的上涨或者政府政策变得更加不确定。另一种观点认为,这些外部冲击的力度从长期来看并没有很大的波动,因此经济运行情况的波动性发生变化实际上是由于企业在衰退期间对经济冲击采取的过激反应所导致的。例如,一家公司的批发成本在衰退期间并没有大的波动,但该公司有可能仍会大幅调整其零售价格,以应对可能遭遇的任何成本变化。

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我们很难去衡量经济冲击的力度,这导致我们难以确定经济衰退的不确定性是否反映了更大的冲击,又或者只是对并无任何本质变化的经济冲击作出了过度的反应。不过,Berger和Vavra深入研究了美国的进口价格数据,观察了1993年至2015年期间,进口商对于10,000多种商品的定价。对于进口商而言,汇率变化代表了可以衡量的经济冲击。由于进口商对此类冲击的反应体现为价格变化,因此研究人员可以使用这些数据来了解企业如何应对经济冲击。

Berger和Vavra分析了每月汇率变化和价格变化之间的关系。正如预想的那样,他们发现在经济衰退期间,进口商向客户收取的价格更具波动性。而研究人员同时发现在这段时间,汇率对价格的传递率高于正常水平,这说明进口商对于经济冲击的反应程度比平时更强。

研究人员发现在价格波动最高的几个月里,汇率变动10%,导致进口价格平均上升了3% ;在价格波动最小的月份,汇率同样变动10%,而进口价格却几乎没有变化。这种价格波动与汇率传递率之间的关系存在于不同的行业和产品领域。这项研究表明,不确定性增加并不一定会让进口商作出反应,而相同的波动性也可能让进口商作出过激的反应。

Berger和Vavra注意到,他们的研究与越来越多的研究一样,同时使用外部冲击变量和反应变量,得出一个以数据为基础的相似结论:外部冲击本身并不会增加波动性。对于政策制定者应该采取措施应对不确定性这一观点,Berger和Vavra持怀疑态度。

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【作者:CARLA FRIED】 (编辑:马楠)
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