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Larry Summers:对于经济增长的四种常识

本文来源于财经网 2016-04-22 14:49:59 我要评论(0
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MyronScholes全球市场论坛是由芝加哥大学布斯商学院的Initiative on GlobalMarkets发起,布斯商学院教员组织的系列讲座,旨在将商界领袖、决策者及杰出学者带入校园。在一场由布斯商学院教授Anil Kashyap主持的讲座中,前美国财政部长及哈佛大学教授LarrySummers、MacArthur学者以及芝加哥大学布斯商学院教授Kevin M. Murphy共同探讨了美国经济增长前景。以下内容摘录自Summers的发言。

首先让我告诉大家两个值得关注的事实。第一,自2009年夏季以来,美国经济的增长幅度约为2%,2%并不是一个非常理想的增长率。第二,今天(2016年2月18日)到期的十年期存款利率只是略低于1.8%。

即使从长期来看,我们也很难实现2%的通货膨胀目标,这一点难免让人感到担忧。当然,这种市场判断是基于我们相信美联储会像它表明的那样不会采取任何干预措施。同时,这种市场判断也是基于我们认为美联储今年一整年不会提高利率。实际利率至少可以作为一种衡量资本生产率的确定性等价。如果市场认为实际利率低于1%,那就同样值得担忧。

在过去六年,美联储每年对下一年度的经济预测一直都过于乐观。

如何将这两个事实放在一起加以思考呢?我认为我们面临的问题已经超出了与经济衰退相关的一般周期性问题,多年来的政策辩论也常混淆这个问题。在过去六年,美联储每年对下一年度的经济预测一直都过于乐观,其预测也非常接近市场预期。市场的普遍预期一直都是政府将在未来的九个月内采取重大紧缩措施。过去六年一直如此。然而,这个情况始终没有发生。

如果你们认同这些事实,那我们应该怎么办?我建议至少做好四件事。首先,美国有许多扩大公共基础设施投资的案例。在场各位有人为肯尼迪机场感到自豪吗?那么有人为拉瓜迪亚机场自豪吗?至于奥黑尔机场,我想就不用问了。你们有没有想过,美金的汇率从未这么低,建筑工人的失业率和非就业率依然很高。而鉴于大宗商品的价格走势,材料成本已经接近历史最低点。

因此,现在毫无疑问是扩大基础设施投资的最佳时机,可我们目前的基础设施投资率却达到了1947年以来的最低点。若排除货币贬值的因素,联邦政府的基础设施投资甚至是负数。想想密歇根州弗林特市的供水设施;想想美国两万多所学校的墙面上的油漆已经开始掉落;想想美国主要的空中交通管制技术仍在依靠白纸条,以及我们仍在使用二战时期的雷达屏幕型号。

从短期来看,扩大基础设施投资可以创造就业机会并推动经济发展。从中期来看,这会扩大经济潜力,减轻下一代的负担。为什么说这会减轻下一代的负担呢?因为我们的下一代需要负担的不仅是债务问题,同样还有递延的维修成本,因为我们不可能什么都不做,看着逐渐老化的基础设施完全报废。我几乎可以肯定,递延的维修成本的复合利率远高于政府用于支付因基础设施建设所负债务那不足1%的实际利率。

因此,我们首先应该扩大公共投资。其次我们应当加大力度支持私人基础设施投资。但这将涉及一系列问题,例如建造手机信号塔、替换旧的发电厂等等。你们中间有些人可能知道连接着哈佛商学院和哈佛广场的那座桥。它建于1912年,整个工期历时九个月。而目前我们已经花了52个月来进行修补。我在这方面做了实证调查,这座桥的跨度仅有400平方英尺,然而,莱茵河的跨度达到1,200平方英尺,而凯撒当年仅用了九天时间就在莱茵河上建起了一座桥。

对于私人投资,税制改革至关重要。

在这里请容许我举个例子。假设你管理一家图书馆,有大量图书未能按时归还。你可以给予读者一些时间宽限来归还图书。你也可以宣布绝对不会给予时间宽限,这样读者就会认真对待罚款,按时归还图书以免受罚。只有白痴才会在门口挂上牌子,上面写:“现在没有时间宽限,但我们会在下个月认真考虑该事宜。”

你们会觉得这很好笑,可是美国企业在海外拥有超过20,000亿美元的资金。如果他们把现金转移回美国,则需要支付35%的税金。如果你去查看最近七年间的任何一张报纸,你会发现在这整整七年里国会一直在对这项政策进行激烈的讨论。这与在图书馆门口挂着他们会在下个月考虑提供时间宽限的牌子有何不同!没有政策会比我们现行的政策更能让这些现金游离在美国之外,而不是在美国投资。正因如此,我一直强调营业税改革对于经济增长的重要作用。

许多潜在的高端技术移民希望在他们生活的地方开设公司,吸引他们在美国开设公司将完全符合我们的利益。

第三,我们应当增加有效劳动力。这可以为我们带来更加长远的利益。会在本世纪二十年代末出现的全部劳力中,80%现已在我们当中。如果他们所受的教育不佳,我们是无法解决这个问题的。因此,我们该做些什么来教育这些劳动者变得至关重要。我们该如何通过设计社会保障体系,以及残疾保险激励劳动者变得至关重要。我们该怎样去修改移民政策也变得至关重要,尤其是针对技术人才的移民政策。许多潜在的高端技术移民希望在他们生活的地方开设公司,吸引他们在美国开设公司将完全符合我们的利益。

当我在哈佛大学担任校长时,遇到过一位才华横溢的化学专业研究生,他的经历让我终身难忘。他当时正和自己导师一起写自己的首篇论文。由于父亲突然离世,他不得不回到中国参加葬礼。结果他花了十个月的时间才申请到了回美国的签证,而那篇论文也不得不在没有他的情况下发表。我想这并不是吸引人才和企业家的正确方式。因此我认为我们需要为有效劳动力的持续增长提供鼎立支持。

第四,我们需要持续关注金融体系。我希望芝加哥大学布斯商学院Initiative on GlobalMarkets的学者们可以找到关注金融体系的正确方式。我们的金融体系已经重复制造了多次重大危机——1987年的股灾、1990年的房地产泡沫、储贷危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机、互联网泡沫、安然事件以及2008年的金融海啸。平均来说,过去的30年中每三年就会发生一次危机。这当然会对经济增长造成影响。

与此同时,由于这种摇摆效应,在大批人失业的情况下,许多美国的中产家庭无法获得合理的首期付款及抵押贷款。尽管仍有所争议,但似乎资本要流向小企业也困难重重。金融改革、劳动力支持、促进私人投资、增加公共投资,这些并不是高难度的事。大多数措施对于供需双方均有利。不论您持什么理论,这总归是一件好事,而且非常重要。

我想告诉你们,不论你们关心什么,经济增速才是关键。如果你们关心的是我们过度的联邦债务,对于2030年的债务与国内生产总值的比例,最重要决定因素是这段期间的经济增长速度有多快。如果你们关心的是美国国债,那么起到决定性作用的是我们在世界上的声誉以及我们对世界的影响,而这些又都取决于我们经济的表现。如果你们关心的是不公平和贫困,对于贫困人群就业前景最重要的决定因素是我们的经济增长速度有多快。

我对大家的建议就是,就美国的前景来说,没有什么比加快经济增长速度更重要了。在我看来,不论你是供给方,还是需求方,不论你是民主党人,还是共和党人,这种种的常识应使我们支持加快经济增长。

【作者:Larry Summers】 (编辑:wangxiaoxue)
关键字: 生产率 美国
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